沃华医药销售费10倍于研发突围待考 抵御成本上涨不力

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销售费10倍于研发突围待考 抵御成本上涨不力连续两季净利降超40%

来源：长江商报

老牌中药企业沃华医药（002107.SZ）经营承压，沃华围待靠什么突围？医药于研御成

今年上半年，沃华医药实现的销售营业收入、归属于上市公司股东的费倍发突净利润（简称净利润）双双再度下降，其中，考抵净利润的本上同比下降幅度超过40%。

2021年，沃华围待沃华医药的医药于研御成营业收入和净利润在时隔两年后再度下降，下滑的销售幅度为个位数。今年上半年，则表现为加速下滑趋势。

对此，沃华医药表现得有些无奈。公司称，今年上半年，中药材原料、辅料、能源等价格延续上涨趋势，虽然公司采取了系列降本措施，但经营压力依然存在。

长江商报记者发现，今年上半年，沃华医药的销售费用、管理费用仍然在增长，唯独研发费用在减少。其中，销售费用约为研发费用的10倍。

沃华医药的前身可追溯至乾隆年间的万和堂药庄，是一家具有200多年历史的老牌知名药企。经营业绩持续下滑，该如何突围？

连续两季净利降幅超40%

沃华医药的经营压力日益增大，令人担忧。

根据2022年半年报，上半年，沃华医药实现营业收入5.04亿元，同比下降2.25%。净利润、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为0.56亿元、0.56亿元，同比下降44.92%、44.76%。

从单个季度看，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为2.59亿元、2.44亿元，同比变动幅度为2.73%、-7.04%。对应的净利润为0.27亿元、0.29亿元，同比分别下降47.11%、42.73%。

对比发现，二季度，营业收入同比环比均在下滑。而净利润在两个季度均在大幅下降，降幅均超过40%。

显然，这样的业绩有点糟糕，因为，上年公司的业绩也在下滑。

年报显示，2021年，沃华医药实现的营业收入为9.43亿元，同比下降6.30%，净利润为1.63亿元、扣非净利润为1.57亿元，二者同比下降幅度为8.66%、6.90%。

此前的2019年、2020年，沃华医药的表现较为稳定。这两年，公司实现的营业收入分别为8.60亿元、10.06亿元，同比增长11.09%、16.95%。对应的净利润为0.96亿元、1.79亿元，同比分别增长109.85%、86.72%。

为何从去年开始营业收入和净利润接连下降？沃华医药“甩锅”给材料涨价及疫情影响。

在今年半年报中，沃华医药称，今年以来，中药材原料、包材物料、能源等价格继续延续了2021年以来的上涨趋势，尤其是受到国际局势影响，能源价格上涨明显。虽然公司通过集中采购方式，用规模平抑了价格快速上涨的部分影响，但预测相关原材料涨价将成为常态。以市场价格变化为前提，公司在坚持“前台-中台-后台”协作模式的基础上，不断丰富和细化以“集采”为核心的工具库，针对不同品种、不同用量，区别对待，提前采购建立储备库存、少量多次动态采购、年度用量招标、扩大产地直采等多措并举，力争最大限度降低采购成本。同时，公司采取节能措施，提高能源使用效率，降低能源使用成本。

此外，国内疫情散发，对公司物流运输造成了一定影响，拉高了运输成本。沃华医药称，公司努力克服了疫情的不利影响，实现了主要核心产品的销售收入保持基本稳定。

上半年，沃华心可舒片实现销售收入2.3亿元，同比下降11.62%；骨疏康胶囊/颗粒销售收入为1.03亿元，同比增长8.69%；荷丹片/胶囊实现销售收入6004.88万元，同比增加12.31%；脑血疏口服液销售收入为7052.43万元，同比上升6.54%。

上述四款核心产品共计实现销售收入4.64亿元，占其当期营业收入的比重达92.06%。

沃华医药预测，中药材原料、包材物料等相关原材料涨价将成为常态。那么，公司将采取哪些措施有效应对，能否真正抵御成本上涨的压力？

超过一半员工从事营销

除了原材料成本上涨因素外，沃华医药的营销推广费偏高，可能也是一个重要因素。

重营销轻研发是沃华医药的突出特征。

今年上半年，沃华医药的销售费用为2.56亿元，同期研发费用约为0.26亿元，销售费用是研发费用的10倍。

这样的情况并非偶见，而是持续多年。2018年至2020年，公司的销售费用分别为4.57亿元、4.48亿元、4.71亿元，当期研发费用为0.40亿元、0.52亿元、0.47亿元，销售费用分别约为研发费用的11.43倍、8.62倍、10.02倍。

2021年，销售费用有所压缩，为4.22亿元，同比减少0.49亿元。当年，其销售费用约为研发费用的8.98倍。

研发人员方面，沃华医药也没有明显增加。2018年至2021年，公司研发人员数量分别为192人、196人、198人、198人。

沃华医药的销售费用中，主要是营销推广费（包括市场推广费与学术研讨费）。今年上半年，公司的营销推广费为2.03亿元，占销售费用的79.30%，占当期营业收入的40.28%。

2018年至2021年，公司的营销推广费分别为3.73亿元、3.62亿元、3.92亿元、3.41亿元，分别占当期销售费用的81.62%、80.80%、83.23%、80.81%，均超过80%，分别占当期营业收入的48.19%、42.10%、38.97%、36.16%。

综上，近四年，公司合计投入14.68亿元进行营销推广，但并未带动营业收入明显增长。这四年，公司实现的营业收入分别为7.74亿元、8.60亿元、10.06亿元、9.43亿元，同比变动6.57%、11.09%、16.95%、-6.30%。

这四年，沃华医药的销售人员数量分别为858人、720人、716人、742人，占当期员工总数的59.25%、54.59%、54.91%、54.72%，均超过54%。这也意味着，公司超过一半的员工在从事营销。

在营销驱动下，虽然沃华医药的销售毛利率多年稳定在77%左右，但净利率并不稳定。

数据显示，2017年至2021年， 公司的销售毛利率均在77%左右，2017年最高为78.44%，2019年最低为76.58%。在这期间，公司的净利率分别为11.12%、5.16%、11.30%、18.52%、17.11%，不太稳定。

今年上半年，公司的销售毛利率、净利率分别为75.08%、9.36%，与上年同期的79.51%、19.65%相比，分别下降4.43个百分点、10.29个百分点，净利率下滑幅度较大。

(责任编辑：休闲)