博时宏观观点：短期市场或延续震荡格局 结构性机会为主

债券将维持一段震荡或略偏多的宏观或延时间，信用债久期应当压在中低水平，观点构性等待机会。短期荡格A股预计震荡，市场建议买通胀链条、续震消费，局结机持有成长。为主

海外方面，宏观或延欧洲央行首次加息50bp，观点构性退出负利率，短期荡格同时推出传导保护工具TPI防范流动性风险和债务风险，市场市场预期在持续高通胀的续震背景下，欧央行还将在 9 月加息 50 个基点，局结机10月加 25 个基点。为主随后公布的宏观或延美、欧7月Markit制造业和服务业PMI均继续回落，美欧经济下行压力延续。

全国整体散发疫情上周没有明显改善，上海区域情况稳定。由于防疫政策的优化，省会和计划单列市拥堵指数仅小幅走弱，房地产销售周度数据未进一步走弱。EPMI 7月数字同比跌幅相比6月缩窄。政策立场维持稳定经济大盘会议的调子上。

市场策略方面，债券方面，债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。

A股方面，当前宏观环境依然处于流动性宽松+经济弱复苏组合状态，短期市场有望延续震荡格局，以国证2000为代表的中小盘股近期明显跑赢大盘，抓结构性机会为主。结构上，建议均衡配置，推荐方向依然是三条：一是逢低布局资源类油/煤炭/农化/纯碱以及电力等；二是布局通胀和出行正常化下的消费复苏机会，包括食品、医美机会；三是成长中光伏和军工上游景气好 交易尚不极致，持有为主。

港股方面，2022年三季度国内稳增长政策进一步发力、监管政策环境改善将有利于港股基本面回暖，但美欧央行大幅紧缩仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策回暖、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的互联网板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。

原油方面，原油低库存叠加需求旺季，原油供需格局持续紧张，油价围绕高中枢的高波动将持续。

黄金方面，海外“滞胀”环境利多黄金，美联储紧缩周期实际利率回升将可能对黄金产生一定压制，预计延续震荡格局。

免责声明：

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险，请谨慎选择。

(责任编辑：焦点)