微拍堂IPO：毛利率超七成，却假货风波不断

炒股就看，微拍权威，毛利专业，率超及时，假货全面，风波助您挖掘潜力主题机会！不断

文玩自古以来不缺爱好者，微拍但佳士得、毛利苏富比等动则上亿元的率超拍卖令人们望而却步，小一些的假货传统文玩市场价格又不透明，真有这方面的风波精神消费，很多人愿意选择文玩电商平台，不断可能几百元就搞定了。微拍

如今，毛利国内最大的率超文玩电商平台微拍堂正式向港交所提交上市申请书，准备在港交所主板上市，为保荐人。通过招股书来看，文玩电商行业喜忧参半。

行业爆发式增长中崛起的头部平台

根据招股书，国内文玩消费行业近年呈现爆发式增长，主要受益于中国城市化和居民人均收入提升，以及在互联网渗透率不断提升下消费者转向线上购物的趋势。以GMV计算，中国文玩电商市场从2017年的233亿元增长到2021年的1662亿元，复合年增长率为63.4%，并预期从2022年的1925亿元提升到2026年的4241亿元，复合年增长率为22.5%。

微拍堂成立于2014年，根据弗若斯特沙利文的资料，2021年，该平台文玩交易GMV（商品交易总额）达405亿元，是中国最大的文玩电商平台，市占率约24%。招股书介绍，公司通过线上平台以创新的方式改造文玩行业，有图片竞拍和直播竞拍两种方式，方便用户查阅产品的详细资料并出价。

目前，微拍堂文玩品类涵盖8大核心类别，包括玉翠珠宝、工艺作品、钱币邮票、紫砂陶瓷、茶酒滋补、书画纂刻、文玩杂项及花鸟文娱。

实际上，微拍堂相当于文玩界的淘宝拍卖会。公司作为线上文玩电商市场和社区，将商家与用户相连，促进各种文玩的交易。公司主要从为商家提供的各种服务及运营支持中获益，包括收取佣金（通常为交易价格2%至6%）、平台服务年费、线上营销服务费等。

截至2021年末，微拍堂有7400万名注册用户，33.1万户注册商家，保持了增长趋势。2021年，平台月均活跃用户数突破500万名，但是，单笔订单平均销售金额475元，活跃买家客单价10374元，均没能超过2019年的水平。 

业绩波动大，毛利率超70%

从财务数据来看，2019-2021年，微拍堂的收入分別为4.73亿元、10.7亿元及9.78亿元，年内利润分别为1.37亿元、0.53亿元、1.42亿元，两者均呈现较大波动，且变动趋势并不一致，其中2020年以股份为基础的开支高达8285万元。

除去股份支付等的扰动外，近三年微拍堂的经调整利润分别为1.88亿元、1.42亿元、1.93亿元，可见2021年虽然营收不及2020年，但是经调整利润创下近三年新高。

2021年，微拍堂的GMV405亿元，为近三年最低值，对应的支柱收入平台佣金也不及2020年同期，下降了6600多万，商家线上营销服务费的支出也有所减少，但是在商家注册保持增长的趋势下，平台服务年费保持了增长。

至于GMV下滑的原因，公司称，首先，微拍堂为响应《新网络交易办法》，于2021年4月采纳新合规政策，导致全年平台的活跃商家有所减少；其次，2021年疫情对中国经济的负面影响；最后是来自综合电商平台的竞争加剧。

值得注意的是，政策变动带来的影响是一次性的，但是疫情的反复，可能继续使公司遭受损失。疫情下，除了买家的腰包受到抑制外，2021年，由于云南省的病例上升，部分文玩的供应链（包括玉翠珠宝）多次暂停或关闭。

不过从毛利率来看，线上文玩平台仍然是一门很赚钱的生意，微拍堂近三年毛利率分别为71.9%、76.1%、76.9%，主要得益于销售成本的占比在持续下降，反映出互联网行业扩张下边际成本下降的规律。

曾因售卖假货被央视曝光

作为国内最大的文玩电商平台之一，微拍堂绕不开腾讯的投资和扶持。2016年，微拍堂获得腾讯Pre-A轮融资，加腾讯众创空间“双百计划”，共享腾讯百亿流量支持。由此，微拍堂被外界贴上了“腾讯系”标签。 在目前的股权架构中，腾讯通过意像架构持有微拍堂1.93%股权。

在资本助力下，近年来，除了微拍堂外，行业内还跑出了玩物得志、天天鉴宝等一批头部玩家。

行业繁荣的背后，文玩作为一种非标商品，买家本身容易遭遇欺诈、被“割韭菜”，而在这方面，以微拍堂为代表的的电商平台做得并不如人意。

实际上，微拍堂已经屡次陷入假货风波，甚至还被央视曝光。

2021年3月，央视财经记者在微拍堂以190元的捡漏价格拍到一幅标称为当代画家、美协会员马海方的早期作品，被马海方本人鉴定为仿品；另一幅以500多元购买的当代画家、美协会李毅的《南疆秋韵图》同样被画家本人定为赝品。

由于微拍堂在促销活动中使用误导性及虚假广告，2021年6月微拍堂被杭州市市场监管局罚款135万元。

早在2020年3月，微拍堂还被国家市场监管总局西湖区分局罚款45066.9元，理由是公司未能采取必要行动防止商家在平台上投放非法广告。

此外，微拍堂还被指涉嫌虚假承诺。据中国消费者报报道，微拍堂App首页有“1000万消费者保障基金”字样，平台解释，“若鉴定为假货，启动1000万消费者保障金赔付机制”。

但对于是否真的投入了1000万资金，微拍堂客服回应质疑时表示，“这只是一个名称，有适当的一些赔付金额而已”，同时也无法拿出赔付案例。

在黑猫投诉上，关于微拍堂的投诉量目前已近2300条，大都为平台商家货不对板、销售假货等问题。

文玩电商平台在借助互联网打破传统文玩市场价格不透明的同时，如何解决信任问题、维护好消费者的合法权益，显然还有很多事情可做。

(责任编辑：综合)