嘉实基金轩璇的神操作：一人管理三个纯债基业绩竟相差12倍！持有人痛斥公平何在？

来源：合富永道

用济安金信基金评价中心专业的嘉实基金基业绩竟数据对正在发行和准备发行的新基金做深入分析，帮投资者做一个评级版的轩璇相差“吃鸡”攻略已经推出几期， 有朋友问目前正在发行中的操作纯债嘉实年年红一年持有期债券A（016510）和嘉实年年红一年持有期债券C（016511）是否值得入手？

我们以济安金信基金评价中心的评级与业绩数据为依据本想举个“栗子”做分析，发现这个新发基金的人管基金经理直接把人给“整不会”了：

1、一个基金经理管理3种类型的倍持产品，这个跨度是有人不是有点大？

2、同一个基金经理管理的痛斥3只纯债型产品同一时期业绩相差12倍。

3、公平同一个基金经理管理的嘉实基金基业绩竟三只同类型产品评级居然有5星和3星的巨大差距。

如果你是轩璇相差投资者，你对此怎么看？操作纯债投资者有没有被公平对待呢？！反正是人管把小李灰刀整不会了。

该新发基金经理为嘉实的倍持轩璇。

基金经理评级：轩璇连续管理纯债型基金未满三年，有人暂无评级结论。痛斥

基金公司评级：嘉实基金管理有限公司在112个有三年纯债型基金管理经验的基金公司中，济安评级为★★，整体表现较差，其中，盈利能力较差，业绩稳定性较差，规模适度性优秀。

轩璇， 10年证券从业经历。

2015年2月17日至2019年8月31日担任易方达基金管理有限公司易方达稳健收益债券型证券投资基金基金经理助理、易方达信用债债券型证券投资基金基金经理助理、易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金基金经理助理。

2019年11月5日起，担任嘉实丰益纯债定期开放债券型证券投资基金的基金经理。

2019年11月5日起，担任嘉实债券证券投资基金的基金经理。

2019年11月5日起，担任嘉实纯债债券型发起式证券投资基金的基金经理。

2019年11月5日起，担任嘉实策略优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

2019年12月5日至2022年1月18日，担任嘉实民企精选一年定期开放债券型证券投资基金的基金经理。

2020年5月9日至2022年2月22日，担任嘉实稳福混合型证券投资基金的基金经理。

2020年6月22日至2021年7月21日，担任嘉实致信一年定期开放纯债债券型发起式证券投资基金的基金经理。

2021年1月18日起，担任嘉实致融一年定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理。

2021年6月7日起，担任嘉实丰年一年定期开放纯债债券型证券投资基金的基金经理。

2022年9月14日起，拟任嘉实年年红一年持有期债券型发起式证券投资基金的基金经理。

选取轩璇管理年限满3年5只产品进行分析，这5只产品又分为3种类型：纯债型（3只）、一级债和混合型各1只。

1、嘉实纯债债券型发起式A（070037）（纯债型 - 普通纯债型，（30.89亿）/嘉实纯债债券型发起式C（070038）（4.7亿））

产品评级：嘉实纯债债券型发起式A在1410只业绩满三年的纯债型基金中，济安评级为★★★，整体表现一般。

近期排名：8月份，嘉实纯债A排名为1540/2784。从业绩稳定性上来说，在过去的117个月中，有17个月跑赢同类平均，月度胜算率为14.53%，业绩的月度稳定性很差。

短期排名：2季度，嘉实纯债A排名为331/2563，相比1季度排名有所上升，此外，在过去的39个季度中，有7个季度跑赢同类平均，季度胜算率为17.95%，业绩的季度稳定性很差。

中期排名：2021年嘉实纯债A的阶段收益率为4.31%，年度排名为956/2513，处于行业中等水平。

长期排名：2019年8月到2022年8月的三年中，嘉实纯债A阶段收益率为11.41%，在同期的1358只纯债型基金中排名为555，处于行业的中等水平。

2、嘉实丰益纯债定期开放债券（纯债型-普通纯债型，在管规模6.35亿，是嘉实基金旗下唯一获得济安5星评级的纯债基）

产品评级：嘉实丰益纯债定期开放债券在1410只业绩满三年的纯债型基金中，济安评级为★★★，整体表现一般，其中，盈利能力极差，业绩稳定性一般。

近期排名：7月份，嘉实丰益纯债排名为2352/3270。从业绩稳定性上来说，在过去的111个月中，有12个月跑赢同类平均，月度胜算率为10.81%，业绩的月度稳定性很差。

短期排名：4季度嘉实丰益纯债排名为2586/2837，相比2021年3季度排名有所下降，此外在过去的37个季度中，有3个季度跑赢同类平均，季度胜算率为8.11%，业绩的季度稳定性很差。

中期排名：2021年嘉实丰益纯债的阶段收益率为0.55%，年度排名为2450/2513，处于行业下游水平。

长期排名：2019年7月到2022年7月的三年中，嘉实丰益纯债阶段收益率为8.52%，在同期的1186只纯债型基金中排名为1036，处于行业的中下游水平。

3、嘉实丰益策略定期开放债券（纯债型-普通纯债型，在管规模23.6亿）

产品评级：嘉实丰益策略定期开放债券在1410只业绩满三年的纯债型基金中，济安评级为★★★★★，整体表现优秀，其中，盈利能力优秀，业绩稳定性良好。

近期排名：7月份，嘉实丰益策略排名为1022/3270。从业绩稳定性上来说，在过去的109个月中，有12个月跑赢同类平均，月度胜算率为11.01%，业绩的月度稳定性很差。

短期排名：4季度嘉实丰益策略排名为115/2837，相比2021年3季度排名基本持平，此外，在过去的36个季度中，有5个季度跑赢同类平均，季度胜算率为13.89%，业绩季度稳定性很差。

中期排名：2021年嘉实丰益策略的阶段收益率为6.97%，年度排名为142/2513，处于行业上游水平。

长期排名：2019年7月到2022年7月的三年中，嘉实丰益策略阶段收益率为18.18%，在同期的1186只纯债型基金中排名为57，处于行业的上游水平。

4、嘉实债券（070005）（一级债-普通一级债，在管规模15.52亿）

产品评级：嘉实债券在130只业绩满三年的一级债基金中，济安评级为★★★，整体表现一般，其中，盈利能力一般，业绩稳定性一般。

近期排名：8月份，嘉实债券排名为120/145。从业绩稳定性上来说，在过去的230个月中，有14个月跑赢同类平均，月度胜算率为6.09%，业绩的月度稳定性很差。

短期排名：2季度，嘉实债券排名为83/144，相比1季度排名有所上升，此外，在过去的76个季度中，有3个季度跑赢同类平均，季度胜算率为3.95%，业绩的季度稳定性很差。

中期排名：2021年嘉实债券的阶段收益率为6.43%，年度排名为71/144，处于行业中等水平。

长期排名：2019年8月到2022年8月的三年中，嘉实债券阶段收益率为11.69%，在同期的128只一级债基金中排名为85，处于行业的中等水平。

5、嘉实策略优选灵活配置混合（001756）（混合型-普通混合型，在管规模为7.81亿元）

产品评级：嘉实策略优选灵活配置混合在2754只业绩满三年的混合型基金中，济安评级为★★★，整体表现一般，其中，盈利能力较差，抗风险能力优秀，选股能力优秀，择时能力一般。

近期排名：8月份，嘉实优选排名为1078/6650。从业绩稳定性上来说，在过去的70个月中，有15个月跑赢同类平均，月度胜算率为21.43%，业绩的月度稳定性很差。

短期排名：2季度，嘉实优选排名为5213/6109，相比1季度排名有所下降，此外，在过去的23个季度中，有3个季度跑赢同类平均，季度胜算率为13.04%，业绩的季度稳定性很差。

中期排名：2021年嘉实优选的阶段收益率为8.32%，年度排名为1608/4127，处于行业中等水平。

长期排名：2019年8月到2022年8月的三年中，嘉实优选阶段收益率为34.45%，在同期的2840只混合型基金中排名为1697，处于行业的中等水平。

从上述数据可以发现几个问题：

1、一个人管理3种类型的产品是不是跨度有点大？3种类型——纯债型（3只）、一级债和混合型各1只。

2、同一个基金经理管理的3只纯债型产品同一时期业绩分化较大：

-- 2021年嘉实纯债A的阶段收益率为4.31%，年度排名为956/2513，处于行业中等水平。

-- 2021年嘉实丰益纯债的阶段收益率为0.55%，年度排名为2450/2513，处于行业下游水平。

-- 2021年嘉实丰益策略的阶段收益率为6.97%，年度排名为142/2513，处于行业上游水平。

3只同类型产品业绩行业排名居然上中下游都有，3只产品业绩最好的6.97%，最低的0.55%，同一个基金经理管理的3只同类型产品收益最好与最差的差了12.67倍。如下图所示，有投资者质疑，为何一个基金经理同类型产品在同一时期内的业绩相差如此之大？其中是否有公平交易的问题？

图1 嘉实丰益策略定期开放债券（000183）收益走势图2嘉实丰益纯债定期开放债券（000116）收益走势图

图3嘉实纯债债券型发起式A（070037）收益走势图

3、3只纯债型产品评级分化较大：

-- 嘉实纯债债券型发起式A在1410只业绩满三年的纯债型基金中，济安评级为★★★，整体表现一般。

-- 嘉实丰益纯债定期开放债券在1410只业绩满三年的纯债型基金中，济安评级为★★★，整体表现一般，其中，盈利能力极差，业绩稳定性一般。

-- 嘉实丰益策略定期开放债券在1410只业绩满三年的纯债型基金中，济安评级为★★★★★，整体表现优秀，其中，盈利能力优秀，业绩稳定性良好。

同一个基金经理管理的三只同类型产品3年下来评级居然有5星和3星的巨大差距，这是不是有点诡异？

中国的基金经理从来不是一个人在战斗，基金公司给基金经理的综合支持是极其关键的。轩璇连续管理纯债型基金未满三年，暂无评级结论。嘉实基金管理有限公司在112个有三年纯债型基金管理经验的基金公司中，济安评级为★★，整体表现较差，其中，盈利能力较差，业绩稳定性较差，规模适度性优秀。这是基金公司产品线和基金经理的基本判断。

嘉实基金轩璇一人打理三个纯债基业绩竟相差12倍！有持有人痛斥公平在哪里？希望公司和基金经理能给出令人信服的解释。

最后需要再次强调下通过评级甄选基金的理念——选基金本质是科学问题。

基金评级机构是持牌对基金公司、基金产品和基金经理做科学客观评级的第三方专业机构。有自己的方法论和分析体系，济安金信评价一只基金的好坏实际有200多个指标，还要看3年即36个月的数据。

因此，看评价选基金可以避免短期业踩坑、盲从客户经理的推销、单凭基金经理的名气等各种雷。投资者选基金要结合中长期业绩、规模和评级，还要看公司这个产品线整体评级是否优秀。

确定好产品线后再从中挑选优秀的基金公司的产品线的5星和4星产品，这样就可以优中选优。如果产品没有评级，主要是不满三年、巨额赎回或者风格漂移等原因，具体情况具体分析。如果评级一般也不可简单对待，要看产品线评级和基金经理评级，如果产品线评级、基金经理评级和短期业绩都出色也值得关注。

腾讯济安价值100A股指数（000847）是由腾讯倡导、济安金信设计、中证指数公司发行的权威指数。腾讯济安指数并非传统意义的市场指数，是以济安定价的价值偏离率作为选股基准，再通过派许法进行指数计算。其中，济安定价是基于内在价值、绝对价值、相对价值、市场博弈与反身性原理等定价模型，依据杨健教授创立的M2M启发式定价理论，通过模糊聚类、多元回归、遗传算法、小波变换等一系列数学工具，动态评估不同市场、行业、地域的股票价值。指数旨在发掘市场中价值受到低估的个股组合，每年6月与12月调整一次成分股，且100只成分股完全公开，既可以作为基金指数化投资标的，又可以为普通投资者提供参考。

中国证券投资基金市场展望FOF指数

中国证券投资基金市场展望FOF指数是由北京济安金信科技有限公司设计并推出的公募FOF指数，其样本空间为国内依法发行公开募集的证券投资基金。通过对基金、基金经理、基金公司评级的考量，初步筛选后，再基于济安金信独创的多种基金特征指标，跨市场、多周期、多维度考量基金业绩与风险。通过建立多目标规划模型，运用启发式算法自主学习最新的基金投资经验，与时俱进，逐月选择帕累托基金组合。

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